高盛（Goldman Sachs）预计，未来一年经济衰退的可能性为15%，随着宏观经济恢复到2008年之前的水平，一些有利因素将支持全球增长和投资。

在上周给客户的一份题为《艰难的部分已经过去》的报告中，以简·哈祖斯为首的高盛策略师强调，在2023年，全球经济的表现甚至超过了乐观的预期。

哈祖斯表示：“2024年应该会巩固这样一种观念，即全球经济已经摆脱了低通胀、零政策利率和负实际收益率的后全球金融危机环境。”“全球金融危机以来的这段时期，常常让人感觉是全球收益率下降和通胀水平下降的必然趋势——‘流动性陷阱’和‘长期停滞’是这十年的流行语。”

政策制定者已经结束了宽松货币时代，到目前为止，向高利率的过渡并不顺利，美股的剧烈波动、金融环境的迅速收紧以及越来越多的“僵尸”企业倒闭都说明了这一点。

策略师们表示：“最大的问题是，回到全球金融危机前的利率背景是否是一种均衡。”“与其他地方相比，美国的答案更有可能是肯定的，尤其是考虑到主权债务压力可能再次出现在欧洲。”

美联储在金融危机后将利率降至接近零的水平，但重返高利率环境可能会给负债累累的企业和更广泛的商业环境带来麻烦。

其他华尔街预测人士也警告称，随着金融环境收紧，未来几个月将出现一波不良债务和不良资产负债表。嘉信理财（Charles Schwab）估计，从现在到2024年第一季度，违约将达到峰值。

高盛预计，到2024年，信贷、股票和大宗商品的回报率将超过现金。哈祖斯表示：“（从宽松货币时代）的过渡是崎岖的，但这次‘大逃亡’的好处是，现在的投资环境看起来比全球金融危机前的任何时候都要正常，实际预期回报现在看起来肯定是积极的。”

（图片来源：高盛）

在高盛看来，2024年通胀应会继续下降，实际家庭收入增速应该会增长，制造业活动将会反弹，以美联储为首的央行应会越来越愿意降息。

哈祖斯称：“我们认为反通胀的最后一公里不会特别艰难。首先，尽管商品行业供需平衡的改善（例如通过供应商交付滞后来衡量）现在基本完成，但对核心商品通缩的影响仍在显现，并可能持续到2024年的大部分时间。”

尽管他们相对乐观，但高盛策略师表示，他们认为2024年的风险“高于正常水平”。即使通货紧缩持续稳定，美联储和其他央行仍有可能在比预期更长的时间里维持高利率。高盛表示，经济增长也存在下行风险。全球制造业的复苏可能会被推迟，特别是如果高利率促使企业将库存相对于销量水平降至2019年以下的话。

原标题：《高盛2024年前瞻：最艰难的时刻已过去》