曾经年营收接近千亿，风光无限，却在3年内亏损了80亿，跌落神坛。

不仅是业绩，永辉超市股价也坐“过山车”。

2020年，其股价达到高点，市值突破千亿。随后一路下滑，今年4月股价创下历史新低2.08元/股，市值仅有190亿。

6月之后，“拜师”胖东来、名创优品斥资63亿入股，永辉超市似乎迎来转机。最近几个交易日，其股价连获4个涨停板，市值重回592亿。

2024年仅剩一个月，会是永辉超市的“翻身”之战吗？

01 3年亏损超80亿

过去近几年，永辉超市顶着巨大的经营压力是不争事实。

1、“新零售”冲击

2016年，马云首次提出“新零售”概念，随后对标传统超市的“盒马生鲜”腾空出世，业务模式上采用“超市+餐饮”，同时提供线上下单30分钟送达，打破了传统商超模式。

永辉超市虽然早早跟上，推出与之对抗的“超级物种”，发展势头最猛的时候，开出了80多家门店，但还是抵不住新零售冲击，2019年之后慢慢淡出视野。

2、社区团购的竞争

2017年之后，互联网巨头携资本入场生鲜社区团购，叮咚买菜、朴朴超市、美团买菜等如雨后春笋般涌现，以30分钟配送到家服务，和扶贫式价格战打法，直接打破了线下超市的竞争壁垒。

尤其在2020年之后，3年疫情催生了大量的“生鲜到家”需求。即使疫情过去，线上买菜也已完全融入到人们生活中。

这些新零售渠道的分流、线上团购买菜的竞争，对包括永辉在内的传统商超的经营业绩造成影响。

2016年-2020年，公司营收由492亿元增长至932亿元，2021年至今，其营收不断缩水，2023年达786亿元，截至今年前三季度，实现营收545.49亿元，同比下降12.14%。

永辉超市很难。

出清亏损门店之后，怎么走是关键。

02 胖东来能救活永辉？

北上求助胖东来，是永辉超市迈出的一步。

实体零售普遍面临挑战的当下，Costco、山姆、胖东来却能在国内开一家火一家。

它们的共性，我大概总结一下。

就是，服务好，搞大量的试吃，以及人性化的配套；品牌力好，产品品质好，且售卖的产品有保障；自有产品有创新，价格适中。

永辉超市求助胖东来，也是情理之中。

截至11月8日，永辉超市胖东来调改门店已经开业13家，预计到2025年春节前，调改门店数量将达到40-50家。

相比原有店铺，调改之后，永辉超市提供更多的试吃服务；在产品结构上重新规划，比如引入胖东来自有品牌、产品本地化、产品换新等，同时新增熟食、烘焙等；并优化员工服务。

现在下结论还太早。

03 短期业绩承压

而学习胖东来，也是有代价的。

随着调改持续推进，永辉超市各项成本压力也是不断加大。

截至2024年三季度末，公司账上短期借款49.01亿元，一年内到期的非流动负债21.17亿元，两项加起来70.18亿元。而同期，账上货币资金38.46亿元，较去年底的58.39亿元净减少了约20亿元，已不足以覆盖短期债务。

不仅如此，2024年三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为37.76亿元，是2020年以来三季报最差的表现。

不难看出，永辉超市的现金流吃紧。

不敢说，永辉超市何时能够盈利，但至少抓住胖东来这个救命稻草，已经让不少投资者看到了希望。

继胖东来帮扶永辉超市后，名创优品以63亿元收购永辉超市29.4%股权，每股价格为2.35元，现在看来，买在了低点。

名创优品创始人叶国富之所以看好，很大程度是看中了永辉超市的“含胖量”。

如果没有胖东来，永辉超市肯定活不了。

但胖东来能不能救活永辉超市，还需要时间来验证。

如今，永辉超市调改的业绩还没兑现，基本面与估值似乎不太匹配。当市场情绪亢奋，高估值似乎可以维系，一旦消退，也可能会有估值回撤的风险。