中信证券本次论坛主题为“奋力谱新篇”，为期三天，1500余家上市公司与会，3700多人现场参会，线上各直播平台吸引了超3.1万余人次的访问。中信证券研究团队就2024年宏观经济政策、资本市场走向进行了分享。

其中，中信证券首席经济学家明明指出，2024年经济增速有望实现5%的目标。货币政策方面，降成本目标明确，要关注今年年中降息、三季度降准落地的可能性。

中信证券宏观与政策首席分析师杨帆则在政策展望中提到，7月将召开党的二十届三中全会，预计将以财税、国企、金融、科技及能源等经济体制改革为抓手，开启中国式现代化新征程。

关于股市，秦培景认为，A股将迎来三大拐点，随着政策、价格、外部信号逐步验证，下半年将迎来年度级别上涨行情起点。在配置上，重心将逐步从红利低波转向绩优成长。

为本次论坛做开篇致辞的是中信证券近期新上任的高管朱烨辛。今年5月，中信证券公告称，聘任朱烨辛为经营管理委员会执行委员。官网显示，朱烨辛现担任中信证券党委委员、战略规划部行政负责人职务。

朱烨辛指出，在新“国九条”发布后，中国资本市场改革更加强调以投资者为本，开启了全新阶段。首先是上市公司质量明显提高，其次是市场稳定性将明显增强。再次是资本市场监管将更趋严格。

“我们认为，在资本市场的新一轮改革中，投资端将取代融资端成为政策重心。投资者的获得感将明显增强，市场生态将得到根本改善，谱写令人振奋的全面深化改革新篇章。”朱烨辛提到。

7月将召开党的二十届三中全会，杨帆对财税改革、国企改革、金融改革等方面的前瞻进行了分享。

杨帆提到，预计央地事权将更多与财权匹配，一方面中央将主动承担更多跨区域的公共服务类开支，减少基层压力，并且做到人地钱相挂钩；另一方面，在增值税为主的间接税分成体制和中央大规模财政转移支付之外，逐步增加直接税比重，为地方创造稳定税源。

在国企改革方面，杨帆认为，短期看，国资委或通过鼓励上市公司回购、加大现金分红、大股东增持、实施股权激励等方式改善市值管理。中期看，国企资产证券化空间较大，通过战略性并购重组，注入优质资产、剥离不良资产，公司可以扩大规模，提高盈利能力。长期看，ROE和效率持续提升才是制胜之道。

关于金融改革，杨帆认为，持续化解地产、地方债务和中小金融机构等重点领域风险仍将是未来的重要主题。

“融资端，虽然现在已经恢复了IPO审核，但考虑二级市场的承受能力，我们判断短期内IPO也难以大提速，同时对于退市新规的执行，将会加大对于绩差股的淘汰。”杨帆认为，把好一进一出关口，资本市场在融资端“抽水性强”的特点将会得到大幅纠正。

杨帆还认为，未来在投资者回报端的政策也会不断出台，包括多次分红以及注销式回购等措施。此外，加快一流投资银行和一流投资机构建设或将提速，同时吸引更多的中长线资金入市增强稳定性，支持五篇大文章等政策举措也会加快。

关于A股走势，秦培景使用了“迎接大拐点”这一表述。他提到，过去3年压制A股表现的三大叙事都将迎来重大拐点：一是“先立后破”的经济新旧动能转换成效初显，高质量发展下企业将淡化规模，重视盈利，避免恶性竞争；二是新“国九条”重新定位市场投融资功能，以投资者为本重塑市场生态，提高A股回报预期；三是中美战略博弈的天秤向中国倾斜，中国的战略主动性逐渐增强，在全球事务中发挥更重要的作用。

“我们认为，A股下一阶段的投资范式将是淡化规模、重视盈利，从景气投资的PEG框架转向自由现金流增长溢价，以高质量发展提升投资回报率的阶段。”秦培景说道。

配置上，秦培景指出，由于下半年还需观察政策、价格、外部信号三类信号，因此当前依旧建议坚守红利策略，重点聚焦现金回报的稳定性，适当回避盈利周期性波动显著、投机性资金密集的行业，继续关注自由现金回报率稳定的水电、核电，保费稳定增长的财险。

而随着上述三大信号的不断验证以及投资范式的转变，秦培景认为，以沪深300为代表的、具备不断提升自由现金流增长能力的绩优成长股或逐步占优，重点关注银行、机械、家电、电子、新能源等制造业龙头，产业周期筑底企稳的医药（产业整合、出海破局）以及港股的互联网和消费龙头。

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